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原油價(jià)錢(qián)同比、環(huán)比下跌，成品油價(jià)錢(qián)隨之上調： 2018 年1、2 和3 月Brent 原油期貨結算價(jià)辨別爲69、66 和67 美元/桶，動(dòng)搖區間爲62—71 美元，一季度均價(jià)爲67 美元/桶，環(huán)比下跌9.34%，同比下跌23%；截至2018 年3 月30 日，收于70 美元/桶。汽油、柴油價(jià)錢(qián)18Q1 受油價(jià)影響累計上調3 次、下調2 次，各累計上調55 元/噸。

次要化工品價(jià)差少數擴展： 18Q1 乙烯與石腦油均勻價(jià)差爲753 美金/噸，環(huán)比擴展22美金/噸，高于436 美金/噸的歷史均勻程度；18Q1 丙烷裂解丙烯均勻價(jià)差爲485 美金/噸，環(huán)比擴展207 美金/噸，高于358 美金/噸的歷史均勻程度；18Q1 丁二烯價(jià)錢(qián)上升，與石腦油均勻價(jià)差746 美金/噸，環(huán)比擴展240 美金/噸，但仍低于978 美金/噸的歷史均勻程度；PX 與石腦油價(jià)差爲382 美金/噸，擴展65 美金；PTA 表現亮眼，PTA-0.66*PX 價(jià)差爲895 元/噸，擴展107 元；因PTA 和乙二醇價(jià)錢(qián)上升，滌綸長(cháng)絲POY 均勻價(jià)差1265元/噸，收窄324 元。

行業(yè)重點(diǎn)公司2018Q1 業(yè)績(jì)預測如下：
中國石油—油價(jià)下跌帶來(lái)油氣開(kāi)采盈利添加，同比分明增長(cháng)，估計凈利潤爲80 億（YoY+40%）；海油工程——訂單增長(cháng)但影響絕對滯后，工程價(jià)錢(qián)同比下降，同時(shí)遭到匯兌損失影響，估計凈利潤爲-1 億（去年同期-1.7 億）；中國石化——油價(jià)下跌對應下游減虧分明，下游盈利維持，估計凈利潤爲200 億（YoY+20%）；榮盛石化——得益于產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系環(huán)比有所改善，各類(lèi)商品毛利率失掉一定提升，同時(shí)降本增效，估計凈利潤爲6 億（YoY-3%）；恒力股份——PTA 資產(chǎn)并表帶來(lái)業(yè)績(jì)大幅提升，估計凈利潤爲9.4 億（YoY+229%），上海石化——商品價(jià)差維持較高，庫存收益帶來(lái)業(yè)績(jì)提升，但去年Q1基數較高，估計凈利潤爲17.3 億（YoY-10%）；華錦股份——Q1 提早計提6 月大修費2.3億，油價(jià)下跌使得毛利收窄，估計凈利潤爲3.3 億（YoY-26%）；東華動(dòng)力—得益于液化氣銷(xiāo)售支出同比增長(cháng)，以及寧波項目去年4 月轉固后帶來(lái)的業(yè)績(jì)增量，同時(shí)遭到了張家港安裝檢修影響，估計凈利潤爲3.5 億（YoY+62%）；新奧股份—LNG 價(jià)錢(qián)同比分明增長(cháng)，估計凈利潤爲2.8 億（YoY+53%）；衛星石化—由于丙烯酸及酯價(jià)錢(qián)低迷及嘉興基地停產(chǎn)影響，估計凈利潤爲1.5 億（YoY-49%）。

投資建議：2018Q2 起一方面由于敘利亞影響中東地緣政治升溫，另一方面根本面數據顯示原油供需無(wú)望在18H2走向再均衡，我們估計2018年全年Brent 油價(jià)中樞無(wú)望在65~70美元/桶區間，2018 年石油化工下游采掘勘探將進(jìn)一步向好，估計油服行業(yè)復蘇拐點(diǎn)進(jìn)一步明白，國際三桶油資本收入方案均有分明提升，油價(jià)假如波動(dòng)在65 美元/桶以上，油公司后續資本收入將逐漸釋放，重點(diǎn)引薦海上油服龍頭公司中海油服和海油工程；另外引薦布局自然氣產(chǎn)業(yè)鏈，低估值的標的新奧股份；下游煉油化工行業(yè)2018 年新減產(chǎn)能無(wú)限，估計Q2 煉油行業(yè)向好，從現金角度引薦上海石化，重點(diǎn)引薦盈利確定性強、股息率高的中國石化；另外18Q1 開(kāi)端PTA 表現亮眼，看好將來(lái)兩年P(guān)TA 景氣進(jìn)一步向好，引薦布局煉化一體化、具有繼續生長(cháng)性的公司恒力股份、榮盛石化、恒逸石化和桐昆股份。
 

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